富深优配APP下载洪灝：赤马红利

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　　来源：Hao HONG

　　站在当下时代的滚滚洪流之中，传统资产配置的范式正经历一场根本性的重塑。地缘政治摩擦的常态化与中国内地利率环境“长期走低”的结构性转变交织，使得“利差（Carry）”的获取已从一种战术上的偏好上升为战略上的必然。对于内地投资者而言，随着国内债券收益率不断被挤压，债券这种传统避险资产继续为投资配置提供充足的购买力保护受到了挑战，更很难对冲长周期中若隐若现的通胀风险（图一）。

　　在当前的全球经济逻辑下，投资高股息资产不仅是防御，更是一种对“财政主导”时代的深刻理解。在主要经济体深陷赤字融资、军事支出攀升的背景下，主权信用的“无风险”属性正在经受前所未有的考验。此时，由具有实物资产支撑的优质企业所支付的真金白银的股息，很可能开始成为了投资价值的新的终极锚点。在内地，随着房地产驱动增长模式的淡出，利率下行已成为一种比较确定的长期结构性趋势。当银行理财或国债收益率纷纷跌破2%时，这种高股息分红指数基金可以提供5-6%的股息，远超长债利息，因此谓投资者提供了很好的安全边际。这种持续的“利差收益”如同港口的压舱石，即便市场价格波动，现金流收入也能为投资者提供稳定的心理底线。

　　图一：MSCI亚太红利精选指数大幅跑赢长债

　　还在进行中的伊朗战争证明了，全球政治经济的碎裂化正取代过去风靡了二十多年的全球化成为主旋律。在这一进程中，掌握能源、原材料等“硬资产”的企业拥有极强的议价能力。这些行业的需求通常具有极低的价格弹性，也就是说即便是涨价也不太会影响需求，且往往是国家安全和工业韧性的核心。不同于高成长性但高波动的科技板块，这些红利巨头更能抵御地缘政治制裁或贸易保护主义的冲击。如果希望做一个理性的并且是高效的投资组合配置，那么投资者不仅仅要考虑资产本身产生现金流而进行股息分红的能力，而更需要考虑在一个碎裂的全球市场中如何通过身处与地球不同角落的资产之间的弱相关甚至是负相关性来对冲投资组合风险。

　　如果一个指数基金可以同时提供红利和地域上的分散化，那么通过这种跨地域的红利指数基金，投资者不仅在地理上实现了配置地域的多元化，更在政经风险上实现了有效分散。因此，MSCI亚太精选高股息指数正是一个可以如此一箭双雕的指数，而跟踪这个指数的MSCI亚太精选高股息指数基金（03483.HK），就是可以帮助内地投资者同时实现这两个目标的一个ETF。在目前的互联互通机制下，这只高股息指数基金是目前唯一能够横跨香港、日本、澳大利亚三大成熟市场的高股息配置工具。

　　除了上述的地域分散红利策略以外，对于一个资产配置的实践者来说，当前波澜壮阔的科技进步所产生的投资机会不可忽略。在一个高效的投资组合里，一个更高层次的问题是如何解决组合中的成长问题——如果跨地域的红利策略解决了低风险端的现金回报问题。我们认为，当前科技板块作为长期配置的主题之一，是一个哑铃型投资配置的哑铃的另一端。对于科技成长的配置，也需要进行中、美两国地域性的分散配置。毕竟，两国之间的科技争雄，以及AI的发展策略大相径庭。美国采取的闭环发展和中国实行的开源发展都需要押注。由于这个投资策略在我的其他采访和报告中都有详细的论述，因此在这里就不再赘述，而是更聚焦地讨论地域分散型红利策略和机会。

　　在上述背景下，MSCI亚太精选高股息指数基金（03483.HK）于2026年4月24日正式被纳入港股通名单，并于5月6日生效。这次基金的纳入，不仅是一个简单的、南向交易标的扩容，更是内地投资者在全球碎片化时代构建防御型资产组合的一个重要的突破。

　　在上述的哑铃策略中，MSCI亚太精选高股息指数基金（03483.HK）扮演着不可或缺的“盾”的角色。这只地域性红利指数基金以MSCI亚太精选高股息指数为基金的基准指数，其成分股筛选机制严谨，旨在从亚太地区识别出多家具备稳健基本面和严明的分红派息政策的行业领袖。从行业配置来看，MSCI亚太精选高股息指数深度聚焦于那些具有“股债替代”属性、现金流充沛的板块和公司。目前，这个指数在能源板块的权重约为~26%，金融板块约为~24%，这一行业配置反映了2026年全球经济对能源安全和金融系统韧性的依赖。此外，材料（~17%）和工业（~14%）板块的敞口，则有效吸纳了地区性资源巨头和物流领军者的增长红利。3843.HK指数基金的行业配置与其基准的MSCI指数的行业权重略有偏差，旨在反应基金对于行业配置机会的偏好，但是有不产生过多的跟踪偏差（注：这里的板块权重数字已经取整，权重将随着市场表现由指数定期调整）。

　　回顾历史表现，地域性红利策略展现了良好的抗风险能力。自2016年8月基日以来，地域性红利指数以港币计价的累计净回报率高达190%，且在2021年至2025年间连续五年实现正收益。在全球市场波动加剧的背景下，这种连续性不仅是回报稳定性的证明，更是地域性红利策略有效性的实践。从分红的角度看，截至2026年初，这个指数基金的12个月的股息率近6%，进一步验证了其将底层资产的红利转化为投资者实际现金流的能力。

　　对于内地投资者而言，这只指数基金带来的结构性红利也值得注意。长期以来，内地资本出海面临着QDII系统的“额度悖论”：当全球市场情绪高涨、投资者配置需求最旺盛时，QDII额度往往告罄，导致国内相关的QDII ETF不时出现非理性的高溢价，有时溢价率甚至高达10%至25%。这种“稀缺性溢价”侵蚀了投资者的底层资产回报。而港股通机制则与QDII完全不同，其日均约420亿人民币的额度利用率其实不高，2025年的平均利用率仅为7%左右。这种充沛的流动性阀门几乎平抑了许多高溢价的风险，帮助内地投资者能够以更贴近资产净值的价格入场。虽然内地个人投资者在港投资需承担20%的红利税，但考虑到港股及亚太市场相对于A股的显著估值折价，其“总回报”和“毛收益率”依然具备竞争优势。

　　技术层面上，2024年实施的“60/40规则”是促成了基金的地域性分散策略的可行性。该规则允许南向ETF在保证60%权重为香港上市标的的前提下，配置最高可达40%的非港股海外资产。通过这只红利指数基金，内地投资者仅需使用普通的A股账户，即可一键穿透至亚太地区的那些所谓的“国民冠军”企业。这种配置不再局限于内地投资者熟悉的港股央企，而是延伸到了如澳大利亚的矿业巨头、以及日本的工业巨擘等公司。这种跨市场配置的相关性极低（历史相关性仅约0.5），使得这只指数基金在单一市场经历政策调整或经济波动时，能够通过区域间的互补效应起到平滑波动的作用。是之谓投资者投资防御之盾。

　　从操作效率看，MSCI亚太精选高股息指数基金（03483.HK）提供的T+0 日间交易机制以及无涨跌幅限制的特性，让内地投资者在波诡云谲的2026年里有需要的时候可以进行快速战术调整。港股每天的交易时间比A股多出1.5小时，这为内地资金在面对全球宏观数据发布时提供了宝贵的额外交易时间窗口。此外，在通胀压力如影随形的时代，红利股往往表现出超越债券的防御性，因为这些行业领袖能够通过提高售价将成本压力转嫁给下游，从而在名义上实现股息的持续增长。

　　总而言之，高股息收益股票已从资产配置的“配角”开始转变为“核心”。在充满不确定性的2026年里，追求确定性的现金流、寻找跨区域的资产联动、捕捉显著的利差空间，是每一位内地投资者在财富保值增值路上的必修课，也是科技成长+地域性红利哑铃配置策略的一端。MSCI亚太精选高股息指数ETF（03483.HK）被纳入港股通，为内地资金提供了一个透明、低成本且有战略深度的工具。它不仅是应对低息环境的良药，更是抵御地缘迷雾的堡垒。在未来数年，这种“高收益、低波动、强现金流”的策略将成为穿越周期的配置策略。通过MSCI亚太精选高股息指数ETF（03483.HK）拥抱亚太地区的地域性分散的红利资产，就是拥抱在纷乱世界中那份珍贵的确定性。

　　洪灝

　　2026.04.28

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